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行業(yè)新聞

王毅:當(dāng)前中國金融體系發(fā)展思考

2018-07-30 00:00:00   來源:    點(diǎn)擊:3046   喜歡:0

思考中國金融體系,首先要了解金融體系演變的動(dòng)因。從西方金融歷史來看,16世紀(jì),地中海沿岸商人之間的信貸拆借需求催生了第一家商業(yè)銀行,英國金匠的放貸和存管業(yè)務(wù)成為了第一家央行的前身。這主要是自然演變的結(jié)果。但有些學(xué)者認(rèn)為,這也和政策制定者的有意引導(dǎo)有關(guān)。如主張自然演進(jìn)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家弗里德里克?哈耶克就認(rèn)為,理性對(duì)制度的部分調(diào)整是必要的且具有進(jìn)步意義。

西方的金融體系主要來自自然演變,中國能否走同樣的道路?新中國成立的金融體系從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)開始,繼而向社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌,更多是頂層設(shè)計(jì)和人為引導(dǎo)的結(jié)果。這種模式有自身好處,政府主導(dǎo)的金融體系可以學(xué)習(xí)西方經(jīng)驗(yàn),避害趨利,也可以熨平金融市場的波動(dòng)性。如果政府足夠正確,能夠未雨綢繆發(fā)現(xiàn)問題,這種模式的優(yōu)勢就能得到充分發(fā)揮。但是,政府主導(dǎo)的模式也存在不足,如金融市場自身發(fā)展動(dòng)力不足,缺乏深度、廣度,金融監(jiān)管相對(duì)滯后等。近些年我國金融發(fā)展很快,創(chuàng)新很多,催生了不少金融亂象,也從側(cè)面說明了這一問題。

中國應(yīng)該發(fā)展什么樣的金融體系,銀行、證券、保險(xiǎn)等金融行業(yè)該怎么發(fā)展,金融基礎(chǔ)設(shè)施該如何設(shè)置,監(jiān)管體系該如何分工,對(duì)這些問題,目前很難給出一個(gè)很好的答案。在我國經(jīng)濟(jì)增長從數(shù)量型向質(zhì)量型轉(zhuǎn)換的大背景下,結(jié)合當(dāng)前金融治理工作,反思我國金融體系的發(fā)展,有六方面的問題值得探討。

產(chǎn)融結(jié)合與產(chǎn)融隔離如何選擇

產(chǎn)融結(jié)合是我國近些年較為熱點(diǎn)的話題,部門、地方政府和企業(yè)都愿意推動(dòng)。各界之所以希望發(fā)展產(chǎn)融結(jié)合,歸根結(jié)底,一方面是因?yàn)楫a(chǎn)融結(jié)合能夠形成協(xié)同效應(yīng),提高收益;另一方面也反映了社會(huì)平均利潤率尚未形成,金融與非金融在一定時(shí)期內(nèi)存在利潤率差異。僅就產(chǎn)融關(guān)系而言,從我們可以引用的參照系——美國來看,其對(duì)產(chǎn)融結(jié)合卻非常謹(jǐn)慎。美國立法者在20世紀(jì)早期就形成了一條清晰的理念,即“實(shí)體企業(yè),比如肥皂制造商,不能擁有銀行,而銀行也不能擁有實(shí)體企業(yè)”,這一理念即使到現(xiàn)在都仍然被堅(jiān)持和貫徹。如美國《聯(lián)邦儲(chǔ)備法》規(guī)定,“任何個(gè)人或集團(tuán)如果持有的銀行股份占比超過25%,必須由美聯(lián)儲(chǔ)審批?!?008年國際金融危機(jī)后,《多德—弗蘭克法案》停止了實(shí)體企業(yè)設(shè)立產(chǎn)業(yè)銀行(又稱產(chǎn)業(yè)貸款公司,是提供消費(fèi)貸款和商業(yè)性貸款等有限銀行業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu),通常由實(shí)體企業(yè)或非銀行金融機(jī)構(gòu)設(shè)立)的審批,并要求現(xiàn)存產(chǎn)業(yè)銀行控制人成立中間控股公司持有產(chǎn)業(yè)銀行股權(quán)。如果以美國為參照系,那么金融體系發(fā)展就應(yīng)當(dāng)考慮嚴(yán)格的產(chǎn)融隔離。

我國也認(rèn)識(shí)到了產(chǎn)融結(jié)合的問題和風(fēng)險(xiǎn)。2017年全國金融工作會(huì)議對(duì)產(chǎn)融結(jié)合作出了明確規(guī)定:嚴(yán)禁金融機(jī)構(gòu)憑借資金優(yōu)勢控制非金融企業(yè);嚴(yán)格限制和規(guī)范非金融企業(yè)投資金融機(jī)構(gòu);實(shí)體企業(yè)經(jīng)批準(zhǔn)所辦的金融機(jī)構(gòu)要從制度上隔離實(shí)業(yè)板塊與金融板塊;對(duì)不符合監(jiān)管要求的金融綜合經(jīng)營和產(chǎn)融結(jié)合機(jī)構(gòu)要逐步清理整頓、分類安置。這些規(guī)定很明確,但操作起來卻面臨困難。從實(shí)際情況看,金融有投資實(shí)業(yè)的需求,實(shí)業(yè)投資金融的意愿更強(qiáng)。如為便于交割或操縱市場,美國期貨業(yè)有投資倉儲(chǔ)的動(dòng)力,早期的保險(xiǎn)公司也希望通過投資快遞業(yè)提高保單寄送的效率。即使現(xiàn)在,保險(xiǎn)業(yè)的長期資金也愿意投資養(yǎng)老社區(qū)和實(shí)體企業(yè)股權(quán)。我國中央企業(yè)同樣熱衷投資金融。截至2017年8月,國資委監(jiān)管的101家中央企業(yè)中,有三分之二以上都在開展金融業(yè)務(wù),有一半左右把金融納入業(yè)務(wù)板塊,有23家至少控股一家金融機(jī)構(gòu)。在我國產(chǎn)融結(jié)合已頗有規(guī)模的背景下,如何在執(zhí)行中貫徹落實(shí)全國金融工作會(huì)議的精神,還有待討論和觀察。

金融資本與實(shí)業(yè)資本如何管理

不論是金融資本還是實(shí)業(yè)資本,都天然具有逐利性,需要加以約束。過去幾年實(shí)體經(jīng)濟(jì)低迷,不少實(shí)體企業(yè)大規(guī)模投資金融,結(jié)果有好有壞。如,2014~2015年大宗商品價(jià)格下行,有鋼鐵企業(yè)投資金融領(lǐng)域,創(chuàng)造的收益支撐企業(yè)度過了困難期。但也有實(shí)體企業(yè)放棄本業(yè)去經(jīng)營金融,導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)空心化,甚至催生金融亂象??陀^來看,不論是金融資本還是實(shí)業(yè)資本,都有投資金融的意愿。對(duì)這些資金如何約束,有待探討和思考。

這個(gè)問題在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期并不存在。在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下,不論是實(shí)體企業(yè)還是金融企業(yè)都由國家控制,不存在資本逐利流動(dòng)的問題。隨著我國市場經(jīng)濟(jì)體制發(fā)展,金融市場自由度不斷提高,生產(chǎn)要素的市場化配置程度不斷提高,資本有了自由流動(dòng)的環(huán)境,逐利性日趨明顯,就要求我們明確金融資本和實(shí)業(yè)資本投資的基本原則。具體而言,應(yīng)該有以下六個(gè)方面。

一是金融資本或者實(shí)業(yè)資本投資企業(yè),必須使用自有資金,且必須規(guī)范自有資金的形式,明確現(xiàn)金、實(shí)物資產(chǎn)、外幣的計(jì)值、投資性金融產(chǎn)品等的合規(guī)范圍。二是以金融產(chǎn)品出資的性質(zhì)必須界定。不論是金融資本還是實(shí)業(yè)資本,都要明確其投資定位。如果是財(cái)務(wù)投資者,就享受分紅收益;如果是戰(zhàn)略投資者,須在符合嚴(yán)格的戰(zhàn)略投資者認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)的前提下,參與公司運(yùn)營。三是金融企業(yè)補(bǔ)充資本的途徑有待研究。當(dāng)前國際金融監(jiān)管規(guī)則趨嚴(yán),巴塞爾協(xié)議Ⅲ、總吸收能力(TLAC)標(biāo)準(zhǔn)等都對(duì)銀行等金融機(jī)構(gòu)提出了資本要求,需要研究出臺(tái)合法合規(guī)的資本補(bǔ)充工具,明確合格投資者范圍。四是杠桿收購和管理層收購應(yīng)該適度規(guī)范。管理層收購一般都是杠桿收購,而杠桿收購本質(zhì)上是舉債收購,其資金來源主要為債務(wù)資金。使用債務(wù)性資金投資金融企業(yè),不利于金融企業(yè)股權(quán)穩(wěn)定和長期健康發(fā)展。五是規(guī)范建立員工持股計(jì)劃。員工持股計(jì)劃不僅可以補(bǔ)充企業(yè)資本金,而且是一種有效的激勵(lì)約束機(jī)制,有利于建立股東、企業(yè)和員工的利益共享機(jī)制,有利于金融企業(yè)長期穩(wěn)健發(fā)展。同時(shí),為了合理控制收入分配差距,防范“內(nèi)部人控制”,應(yīng)將員工持股計(jì)劃統(tǒng)一納入薪酬管理,確保其認(rèn)購資金來源為自有合法資金,并對(duì)員工個(gè)體和全員持股占比、鎖定期、業(yè)績目標(biāo)等進(jìn)行規(guī)范。六是金融資本風(fēng)險(xiǎn)處置的方式需要明確。如虛假出資及其產(chǎn)生的收益如何處理,能否確認(rèn)收入等。對(duì)于虛假出資及其產(chǎn)生的增值收益,現(xiàn)行法律法規(guī)僅針對(duì)虛假出資金額處以一定比例罰款,并未明確相關(guān)增值收益的處罰措施。虛假出資的投資者,并沒有履行實(shí)際出資義務(wù),實(shí)質(zhì)不具備股東資格,是否應(yīng)享有增值收益,不但是現(xiàn)實(shí)中要處理的問題,也是在法律制度層面應(yīng)予明確的問題。

金融混業(yè)和金融分業(yè)如何取舍

分業(yè)經(jīng)營和混業(yè)經(jīng)營是金融業(yè)老生常談的問題,在不同的歷史時(shí)期答案并不相同。以美國為例,美國人對(duì)待分業(yè)和混業(yè)的態(tài)度并非一成不變。20世紀(jì)30年代大蕭條后,美國人痛定思痛,出臺(tái)《格拉斯—斯蒂格爾法案》(1933)確立了嚴(yán)格的分業(yè)經(jīng)營體系。隨著金融體系發(fā)展,市場認(rèn)為監(jiān)管過嚴(yán),美國開始通過《銀行控股公司法》(1956)、《金融服務(wù)現(xiàn)代化法》(1999)逐步放開混業(yè)經(jīng)營的限制。2007年美國次貸危機(jī)爆發(fā),金融風(fēng)險(xiǎn)和混業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)重新成為監(jiān)管者關(guān)注的重點(diǎn),輿論和部分官員甚至曾要求拆分金融控股公司。經(jīng)過多方博弈,最終出臺(tái)的《多德—弗蘭克法案》(2010)沒有拆分金融控股公司,但是加強(qiáng)了對(duì)包括金融控股公司在內(nèi)的所有大型金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管,對(duì)系統(tǒng)性重要機(jī)構(gòu)的資本金、流動(dòng)性等都提出了要求。近兩年,隨著美國金融形勢好轉(zhuǎn),市場又出現(xiàn)了放松監(jiān)管的聲音。特朗普上任以來提出金融“去監(jiān)管”,并于2018年5月簽署通過了《金融改革法案》,放松對(duì)中小銀行監(jiān)管,允許資產(chǎn)規(guī)模不足100億美元、杠桿率8%~10%的小銀行與信用合作社免受沃爾克規(guī)則約束,但仍然保留了對(duì)大型銀行的監(jiān)管要求。總體來看,雖然搖擺不定,但美國對(duì)混業(yè)經(jīng)營保持著整體謹(jǐn)慎的態(tài)度。

從我國情況看,過去二十多年始終是分業(yè)監(jiān)管,分業(yè)經(jīng)營。近兩年市場的創(chuàng)新速度超過了監(jiān)管步伐,形成了形式上分業(yè)監(jiān)管、事實(shí)上綜合經(jīng)營的狀況,出現(xiàn)了不少問題。為了解決這些問題,今年3月份國務(wù)院機(jī)構(gòu)改革將銀監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì)合并,希望能夠形成監(jiān)管合力。目前,我國的金融監(jiān)管原則是繼續(xù)堅(jiān)持總體分業(yè)經(jīng)營為主,在嚴(yán)格監(jiān)管前提下審慎有序進(jìn)行金融綜合經(jīng)營試點(diǎn)。但從長期的發(fā)展趨勢看,分業(yè)監(jiān)管的體制與市場混業(yè)經(jīng)營的自發(fā)動(dòng)力之間存在沖突。如何引導(dǎo)、如何調(diào)整,值得探討和思索。

金融集團(tuán)和金融控股如何約束

雖然監(jiān)管對(duì)金融混業(yè)的態(tài)度仍然謹(jǐn)慎,但事實(shí)上我國已經(jīng)出現(xiàn)了大量金融混業(yè)經(jīng)營的案例,且具體經(jīng)營模式與西方存在明顯區(qū)別。我國的金融混業(yè)經(jīng)營以自發(fā)形成的金融控股公司為主,業(yè)務(wù)領(lǐng)域涉及銀行、保險(xiǎn)、證券多個(gè)領(lǐng)域。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),在我國工商系統(tǒng)中注冊(cè)的,名稱中包括“金融控股”字樣的公司超過80萬家。但事實(shí)上,經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)、允許使用“金融控股”名稱的只有銀河金融控股公司一家,列入金融控股集團(tuán)試點(diǎn)的,也只有中信集團(tuán)、光大集團(tuán)和平安集團(tuán)。可以看出,真正獲批的金融控股公司并不多,但是叫“金融控股”的公司有很多。

要管理這些“金融控股”公司,就必須明確金融控股公司的定義。巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)、國際證監(jiān)會(huì)組織、國際保險(xiǎn)監(jiān)督官協(xié)會(huì)2012年聯(lián)合發(fā)布的《金融集團(tuán)監(jiān)管原則》提出,金融集團(tuán)指在受監(jiān)管的銀行業(yè)、證券業(yè)或保險(xiǎn)業(yè)中,實(shí)質(zhì)性地從事至少兩類金融業(yè)務(wù),并對(duì)附屬機(jī)構(gòu)有控制力和重大影響的所有集團(tuán)公司,包括金融控股公司。從國際經(jīng)驗(yàn)和國內(nèi)實(shí)踐看,金融控股集團(tuán)主要有四種模式:一是類似于中信集團(tuán),以不從事實(shí)際經(jīng)營的集團(tuán)控股公司管理下屬不同金融領(lǐng)域?qū)嶓w,美國的金融控股公司就是此類模式;二是以某一金融領(lǐng)域?yàn)橹鲗?dǎo),投資控股其他金融領(lǐng)域的企業(yè),如工商銀行、中國銀行、農(nóng)業(yè)銀行等,均已事實(shí)上擁有了金融領(lǐng)域的全牌照業(yè)務(wù);三是以銀行為單一主體,下設(shè)不同金融領(lǐng)域部門的全能銀行,以德意志銀行為代表的德國金融機(jī)構(gòu),多采用此類模式;四是實(shí)體企業(yè)進(jìn)入兩個(gè)及以上金融領(lǐng)域的產(chǎn)融結(jié)合金融集團(tuán),如招商局集團(tuán)等。

不論是發(fā)達(dá)國家還是我國的金融控股公司,其設(shè)立都是為了提高協(xié)同性,獲得規(guī)模效應(yīng)。但這種規(guī)模效應(yīng)往往伴隨著關(guān)聯(lián)交易,存在大股東控制的風(fēng)險(xiǎn),未必符合監(jiān)管要求。目前我國對(duì)金融控股公司的信息、資本、風(fēng)險(xiǎn)和業(yè)務(wù)隔離并不明確,存在套利空間,所以有大量金融控股公司設(shè)立。而美國管理體系較為嚴(yán)格,在立法層面建立了較為嚴(yán)密的內(nèi)部防火墻。如禁止銀行子公司向證券子公司傳遞相關(guān)信息的信息防火墻、證券公司不得在承銷期或承銷結(jié)束后30日內(nèi)向銀行或信托賬戶出售證券的資金防火墻、金融控股公司必須區(qū)分各業(yè)務(wù)板塊經(jīng)營場所和人員的業(yè)務(wù)防火墻等,限制了內(nèi)部套利的可能。因?yàn)閷?duì)金融控股公司的嚴(yán)格監(jiān)管和限制,1999年《金融服務(wù)現(xiàn)代化法》出臺(tái)后,美國并沒有出現(xiàn)大規(guī)模申請(qǐng)?jiān)O(shè)立金融控股公司的浪潮,反而有一些銀行控股公司放棄成為金融控股公司。如何參考美國經(jīng)驗(yàn),完善我國的監(jiān)管體系,引導(dǎo)金融控股公司有序發(fā)展,需要進(jìn)一步探討。

金融創(chuàng)新和金融發(fā)展如何平衡

金融創(chuàng)新推動(dòng)金融發(fā)展,但過度創(chuàng)新卻會(huì)產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)。如何平衡創(chuàng)新和發(fā)展的關(guān)系,是值得深入探討的命題。本次國務(wù)院機(jī)構(gòu)改革將行業(yè)發(fā)展的職能交給人民銀行,監(jiān)管機(jī)構(gòu)專注監(jiān)管,就是在這方面的探索。這一改革希望能解決“父愛主義”和“監(jiān)管沒有牙齒”的問題,提高金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管能力,控制金融創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)。

近幾年,我國金融創(chuàng)新快速發(fā)展、狂飆突進(jìn),出現(xiàn)了不少偽創(chuàng)新,打制度擦邊球、鉆監(jiān)管空子。如何區(qū)分真正的能提高實(shí)體經(jīng)濟(jì)效率且服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的金融創(chuàng)新,和虛假的目的在于規(guī)避監(jiān)管和套利的偽創(chuàng)新,如不少銀行的表外業(yè)務(wù),值得深入思考。從目前趨勢看,如果放任商業(yè)銀行表外業(yè)務(wù)發(fā)展,讓銀行的資產(chǎn)、負(fù)債和風(fēng)險(xiǎn)都脫離監(jiān)管,銀保監(jiān)會(huì)在金融監(jiān)管領(lǐng)域的資本約束能力將被大大削弱,央行的法定存款準(zhǔn)備金制度也會(huì)流于形式。而如果放任區(qū)塊鏈技術(shù)和首次代幣發(fā)行(ICO)野蠻生長,不僅會(huì)沖擊貨幣發(fā)行秩序,也會(huì)干擾央行的調(diào)控職能。

監(jiān)管金融創(chuàng)新,離不開金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的本源。保羅?沃爾克曾說過,“ATM是過去20年銀行業(yè)唯一有用的創(chuàng)新?!边@種觀點(diǎn)有可能偏頗,但也體現(xiàn)了對(duì)金融創(chuàng)新的謹(jǐn)慎。在具體的工作中應(yīng)鼓勵(lì)能夠服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的金融創(chuàng)新,限制目的在于自我繁榮、拉長鏈條、收取通道費(fèi)的偽創(chuàng)新。此外,要做好金融監(jiān)管,還要明確金融監(jiān)管的主體。目前不少行業(yè)協(xié)會(huì)承擔(dān)了一部分金融監(jiān)管的職能,這不利于金融監(jiān)管正常發(fā)揮作用。行業(yè)協(xié)會(huì)的收入來自行業(yè)企業(yè),可能會(huì)出現(xiàn)監(jiān)管不公,反而不利于行業(yè)發(fā)展。政府應(yīng)該收回監(jiān)管職能,承擔(dān)監(jiān)管責(zé)任,發(fā)揮監(jiān)管作用。

經(jīng)濟(jì)均衡和金融均衡如何共存

經(jīng)濟(jì)和金融之間,經(jīng)濟(jì)均衡和金融均衡之間有什么關(guān)系,是當(dāng)前金融熱背景下應(yīng)該思索的根本問題。從分析角度出發(fā),可以從四個(gè)方面理解。

一是國家經(jīng)濟(jì)體量的大小會(huì)影響經(jīng)濟(jì)均衡和金融均衡的關(guān)系。開放型小國經(jīng)濟(jì)體的供求變化不會(huì)影響全球市場價(jià)格,可以放開金融市場,專注于經(jīng)濟(jì)均衡。但中國是一個(gè)大國,我們對(duì)大宗商品的進(jìn)口,如大豆、石油,都會(huì)對(duì)全球市場價(jià)格波動(dòng)產(chǎn)生影響。在大國基礎(chǔ)上制定政策,不僅要考慮貿(mào)易的比較優(yōu)勢,也要有自給自足的意識(shí)。作為大國型經(jīng)濟(jì),我國需要保持經(jīng)濟(jì)和金融的獨(dú)立性和自主性,在金融領(lǐng)域不可能也無必要按照小國開放型經(jīng)濟(jì)理論制定政策,如果在監(jiān)管不完備、市場不成熟、國內(nèi)企業(yè)抗沖擊能力較弱的情況下,貿(mào)然像小國開放型經(jīng)濟(jì)體那樣徹底放開匯率、利率等關(guān)鍵調(diào)控要素,不僅不利于我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展,反而可能會(huì)產(chǎn)生較大沖擊,形成新的風(fēng)險(xiǎn)。

二是金融對(duì)經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)不斷增加。古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家亞當(dāng)?斯密曾提出,“貨幣,作為流通的偉大車輪,是資本的一部分,而不是收入的一部分。它實(shí)現(xiàn)分配,但本身不是分配的一部分。如公路,運(yùn)輸草,并不能生產(chǎn)草?!眮啴?dāng)?斯密的觀點(diǎn)對(duì)我們反思金融與經(jīng)濟(jì)的關(guān)系有幫助,但是在現(xiàn)代國民經(jīng)濟(jì)核算體系(SNA)下,卻未必正確。金融業(yè)在現(xiàn)代SNA體系中屬于第三產(chǎn)業(yè),不僅僅是“公路”,也生產(chǎn)“草”,能夠創(chuàng)造GDP。在SNA體系下,近幾年我國GDP快速增加,金融業(yè)增加值的貢獻(xiàn)不容忽視。2017年,我國金融業(yè)不變價(jià)增加值達(dá)到6.57萬億元,占比7.95%,超過美國、德國、日本等發(fā)達(dá)國家。近十年來,我國金融業(yè)增加值占GDP比重平均水平為6.97%,高于發(fā)達(dá)國家的歷史水平。這種趨勢對(duì)不對(duì),是不是可持續(xù),也需要思考。

三是金融不能凌駕于經(jīng)濟(jì)之上。回顧我國國情,近兩年的“金融熱”和金融亂象,已經(jīng)說明了金融和經(jīng)濟(jì)本末倒置可能產(chǎn)生的危害和風(fēng)險(xiǎn)。在實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面,實(shí)體企業(yè)大量投資金融,甚至放棄主業(yè)全力投入金融領(lǐng)域,導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)空心化和金融過熱。在人才流動(dòng)方面,受金融企業(yè)高收入影響,優(yōu)秀的人才大量進(jìn)入金融領(lǐng)域,在推動(dòng)金融產(chǎn)品復(fù)雜化的同時(shí),也加劇了科研和實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的人才流失。

四是適度政府引導(dǎo)有利于實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)金融均衡。金融天然具有逐利性,對(duì)利潤低、成本高、風(fēng)險(xiǎn)大的小微客戶缺少關(guān)注。要推動(dòng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì),就必須通過政府引導(dǎo),推動(dòng)金融服務(wù)小微個(gè)體,提高金融普惠性。如通過貸款貼息、金融機(jī)構(gòu)補(bǔ)貼、保險(xiǎn)補(bǔ)貼等手段,引導(dǎo)金融服務(wù)小微企業(yè)和三農(nóng)領(lǐng)域。但是,政府引導(dǎo)也需要注意對(duì)“度”的把握,如果把不具備償付能力的對(duì)象納入政府支持范圍,可能適得其反,產(chǎn)生新的風(fēng)險(xiǎn)。例如,2002~2004年,韓國因?yàn)闉E發(fā)信用卡爆發(fā)信用卡危機(jī)。又如,美國支持無力供房的個(gè)體貸款買房,引發(fā)了2007年次貸危機(jī)。綜合而言,適度的政府引導(dǎo)可以彌補(bǔ)金融體系自身的缺失和不足,助推金融回歸本源,服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

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