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行業(yè)新聞

營收28.5億凈利6億 新東方烹飪學(xué)校赴港上市 藍(lán)翔還會遠(yuǎn)嗎?

2018-12-11 00:00:00   來源:    點(diǎn)擊:3030   喜歡:1

南新東方、北藍(lán)翔,中國職業(yè)教育最洗腦的兩家公司之一,如今新東方已經(jīng)領(lǐng)先一步,開啟IPO之旅。

 

12月6日,中國最大職業(yè)技能教育提供商——中國東方教育控股有限公司(簡稱東方教育)向港交所遞交招股書,法國巴黎銀行為此次IPO獨(dú)家保薦人。

 

根據(jù)招股書披露,東方教育以五大知名學(xué)校品牌經(jīng)營業(yè)務(wù)及設(shè)立學(xué)校:新東方烹飪教育(50所學(xué)校)、歐米奇西點(diǎn)西餐教育(19所學(xué)校)、新華電腦教育(23所學(xué)校)、華信智原DT人才培訓(xùn)基地(22所學(xué)校)、萬通汽車教育(25所學(xué)校)。

 

截至2018年8月31日,分別培訓(xùn)7萬人次、2633人次、2.9萬人次、1229人次、1.87萬人次。

 

中國東方教育可謂職業(yè)技能教育中的“扛把子”!

 

招股書披露,烹飪職業(yè)技能教育前三名市場份額為26.9%,中國東方教育占23.1%。

 

這也意味著,中國4個(gè)接受烹飪職業(yè)技能培訓(xùn)的廚師中,就可能有1個(gè)出自新東方。

 

中國東方教育由吳俊保、吳偉持、肖國慶分別持有約43%、29%、28%的股份,三者為堂兄弟。

 

公司創(chuàng)始人吳俊保還實(shí)際控制另一家香港上市公司——中國新華教育(02779.HK),為長三角最大的民辦高等教育集團(tuán)。截至2018年12月7日,中國新華教育總市值33.78億港元。

 

將學(xué)歷教育和職業(yè)教育分開上市,安排的十分巧妙!

 

招股書披露,中國東方教育2015年至今并無取得任何銀行融資,公司近期也不會籌集重大外部融資。

 

公司最大的負(fù)債是預(yù)收學(xué)費(fèi)形成16億元的合約負(fù)債,此外,公司還在上市前夕2018年8月宣派股6.831億元。

 

而對于民辦教育面臨的種種政策限制和風(fēng)險(xiǎn)因素,招股書也披露的十分詳細(xì),包括過度依賴廣告投入、部分學(xué)校未取得營業(yè)執(zhí)照、部分教師未持有教師資格證……

 

2017年?duì)I收28.5億元 三大支柱毛利率均超50%

 

新東方烹飪學(xué)校、新華電腦教育、萬通汽車教育是集團(tuán)排名前三的業(yè)務(wù)支柱。

 

據(jù)招股書,烹飪職業(yè)技能教育前三名市場份額為26.9%,中國東方教育占23.1%;信息技術(shù)職業(yè)技能教育前三名市場份額為9.9%,中國東方教育占3.4%;汽車服務(wù)職業(yè)技能教育前三名市場份額為20.5%,中國東方教育占9.7%。

 

自2015年至2017年,東方教育的營業(yè)收入分別為18.28億元、23.36億元和28.50億元;稅前利潤為4.38億元、7.20億元和8.32億元,呈現(xiàn)上漲趨勢。

 

按照各個(gè)品牌的營業(yè)收入細(xì)分,新東方烹飪教育2017年?duì)I業(yè)收入為17.39億元,占總營業(yè)收入的61%,并且自2015年至2017年,新東方烹飪教育的營業(yè)收入占比都保持在東方教育營業(yè)收入的50%以上。

 

其次,新華電腦教育2017年?duì)I業(yè)收入為5.42億元,占比19%,萬通汽車教育2017年?duì)I業(yè)收入為4.19億元,占比14.7%。


從毛利率來看,2017年新東方烹飪教育、新華電腦教育和萬通汽車教育的毛利率分別為59.2%、55.8%和51.7%。

 

在完成募資后,中國東方教育控股有限公司計(jì)劃擴(kuò)大國內(nèi)外市場。招股書顯示,北京、上海、廣州、成都、西安成為其未來的五大市場中心,以此覆蓋廣東、浙江等人口密集省份。此外,中國東方教育控股有限公司計(jì)劃進(jìn)一步投入課程創(chuàng)新,提升實(shí)訓(xùn)的教學(xué)模式和教學(xué)設(shè)備,未來將提供學(xué)費(fèi)較高的定制課程、短期課程,并考慮設(shè)立留學(xué)項(xiàng)目。

 

此外,中國東方教育還計(jì)劃在美國加州建立職業(yè)學(xué)校以擴(kuò)大海外網(wǎng)絡(luò),已于2018年11月16日向私立高等教育局提出申請,批準(zhǔn)流程預(yù)計(jì)12個(gè)月內(nèi)完成,公司已就設(shè)立海外學(xué)校產(chǎn)生4.47萬美元的費(fèi)用。

 

8個(gè)月2.4億打廣告 曾因廣告違規(guī)被罰款

 

招股書披露,公司主要通過口碑推薦及其他廣告渠道來招募學(xué)生。

 

東方教育的招生嚴(yán)重依賴廣告。截至2018年8月31日,公司銷售開支4.384億元,較上年同期增長45.6%,主要是由于銷售及營銷人員的薪資及福利以及廣告開支增加。


銷售開支中最大的一項(xiàng)是廣告支出。其前8月廣告開支達(dá)到2.4億元,比去年同期的1.77億元增長35.59%。整體數(shù)額也遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于營銷及營銷人員薪資和福利的1.67億元,占銷售開支的比重達(dá)到54.8%。

 

2015年到2017年,中國東方教育廣告開支分別為2.26億元、2.25億元、2.64億元,占銷售開支的比重分別為67.50%、61.73%、57.71%

 

此前,中國東方教育曾因誤導(dǎo)性廣告違反廣告法被處以總額12.5萬元的罰款。

 

左手學(xué)歷教育 右手職業(yè)教育 新華系隱形富豪財(cái)富版圖浮現(xiàn):

 

根據(jù)招股書披露的股權(quán)結(jié)構(gòu),公司主席兼執(zhí)行董事為吳偉,持有29.2213%股權(quán);執(zhí)行董事為肖國慶,持有28.1103%股權(quán);非執(zhí)行董事吳俊寶持有42.6654%股權(quán)。吳偉和肖國慶均為吳俊保的堂弟。

 

根據(jù)招股書披露,除本次擬上市的東方教育集團(tuán)外,控股股東吳俊保還持有安徽新華教育投資有限公司99%股份,新華教育投資運(yùn)營一所民辦中學(xué)—合肥新華實(shí)驗(yàn)中學(xué)及19間輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)

 

中國新華教育于2018年3月26日在港交所上市,股份代號2779,實(shí)際控制人為吳俊保,分別通過安徽新華學(xué)院及安徽新華學(xué)校提供高等學(xué)歷教育及職業(yè)中專教育。截至2018年6月30日,約有29539名學(xué)生報(bào)讀安徽新華學(xué)院,5350名全日制學(xué)生報(bào)讀安徽新華學(xué)校。

 

招股書披露,合肥新華實(shí)驗(yàn)中學(xué)提供的民辦中學(xué)學(xué)歷教育業(yè)務(wù)活動(dòng)及19間輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)提供的輔導(dǎo)服務(wù)、安徽新華學(xué)院提供的民辦高等學(xué)歷教育的業(yè)務(wù)活動(dòng)、安徽新華學(xué)校提供的以升讀本科為導(dǎo)向的中專教育、以升讀大專為導(dǎo)向的中專教育與本集團(tuán)提供的職業(yè)培訓(xùn)教育有充分劃分。

 

民辦教育有多難?東方教育30所未取得學(xué)校經(jīng)營

 

從中國東方教育的招股書也可以看出中國民辦教育行業(yè)面臨的政策沖突與潛規(guī)則:

 

招股書披露,中國東方教育存在法律程序及合規(guī)方面問題。

 

中國東方教育的若干學(xué)校在未取得民辦學(xué)校辦學(xué)許可證的情況下運(yùn)營,截至最后可行日期,其有30所在營學(xué)校未取得營業(yè)執(zhí)照。中國東方教育稱,在民辦教育促進(jìn)法修訂背景下,由于缺少新頒布法律的地方實(shí)施細(xì)則,部分地區(qū)人力資源和社會保障部門不再向中國東方教育旗下的部分在營學(xué)校頒發(fā)民辦學(xué)校辦學(xué)許可證。

 

此外,中國東方教育存在社?;鹞醋泐~繳納的問題:(1)公司若干學(xué)校未能開設(shè)社?;鸺白》抗e金賬戶;(2)并未根據(jù)員工的實(shí)際工資悉數(shù)作出社會保險(xiǎn)計(jì)劃及住房公積金供款。根據(jù)最新規(guī)定,稅務(wù)局自2019年1月1日起將負(fù)責(zé)統(tǒng)一征收社保金,嚴(yán)禁地方自行集中收回企業(yè)未繳納的社保金。雖然政府無意追究或強(qiáng)制執(zhí)行過去未繳納社保供款的不合規(guī)事件,但在執(zhí)行相關(guān)規(guī)定方面仍存在不確定性,社保供款的執(zhí)行可能更為嚴(yán)格。這可能對公司的業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營業(yè)績造成重大不利影響。

 

此外,公司面臨的風(fēng)險(xiǎn)因素還包括校園安全風(fēng)險(xiǎn)教師道德風(fēng)險(xiǎn),2015年6月份,新東方烹飪教育所轄其中一所學(xué)校的一名學(xué)生從校區(qū)內(nèi)的學(xué)生宿舍墜樓。學(xué)校方面最后承擔(dān)了30%的過失。在信息技術(shù)、汽車維修培訓(xùn)方面,還出現(xiàn)過教師詐騙、教師與學(xué)生斗毆的情況,影響惡劣。

 

此外,公司正式的職業(yè)中專學(xué)校有少數(shù)教師未持有教師資格證,且公司的技工學(xué)校和職業(yè)培訓(xùn)學(xué)校的部分教師未持有教師上崗資格證。

 

教育企業(yè)有多不差錢?銀行融資為0 購買44億結(jié)構(gòu)性存款

 

招股書披露, 截至2018年8月31日,中國東方教育資產(chǎn)總額38.68億元,負(fù)債總額26.55億元,資產(chǎn)負(fù)債率68.63%,較2017年底增長14.17個(gè)百分點(diǎn)。

 

截至2018年8月31日,東方教育合約負(fù)債總額合計(jì)16.39億元,占總負(fù)債的比重達(dá)到61.75%。中國東方教育通常要求報(bào)讀長期課程的學(xué)生預(yù)先支付未來12個(gè)月的學(xué)費(fèi),報(bào)讀短期課程的學(xué)生預(yù)先支付全部學(xué)費(fèi),美味學(xué)院的客戶提前支付服務(wù)費(fèi),并將該等學(xué)費(fèi)及服務(wù)費(fèi)記為合約負(fù)債。

 

值得注意的是,截至2015年、2016年、2017年及2018年8月31日,公司并無取得任何銀行融資。

 

截至2018年10月31日,公司概無任何未償還的債券、銀行透支、貸款或其他類似債務(wù)、承兌負(fù)債或承兌信貸、擔(dān)?;蚱渌卮蠡蛴胸?fù)債。公司預(yù)期在不就將來基于當(dāng)前業(yè)務(wù)計(jì)劃不會籌集重大外部融資

 

截至2017年,公司經(jīng)營現(xiàn)金流凈額為9.9億元,高于當(dāng)期公司凈利潤金額。

 

而招股書披露,截至2018年8月31日止八個(gè)月,公司投資活動(dòng)所用現(xiàn)金凈額為20.968億元,主要是由于(1)購買結(jié)構(gòu)性存款使用44億元(2)購買主要用于建造與教學(xué)網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)建相關(guān)的學(xué)校設(shè)施的物業(yè)及設(shè)備項(xiàng)目使用4.626億元(3)贖回過往購買的結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)生現(xiàn)金流入27.482億元。

 

而公司分別于2015年、2017年及2018年8月宣派股息5000萬元、1億元及6.831億元,公司計(jì)劃采納一般股息政策,在不少于未來股東應(yīng)占可分派純利的30%基礎(chǔ)上按年宣派及派付股息。

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