2018-08-02 00:00:00 來源: 點(diǎn)擊:3202 喜歡:0
今年的年中政治局會(huì)議比以往來的更晚一些,去年是7月24號(hào),今年是7月31號(hào),這可能和總書記前段時(shí)間連續(xù)出訪有關(guān)。雖然時(shí)間晚,但今年的關(guān)注度比去年高得多。一是國內(nèi)政策處于拐點(diǎn)期,市場(chǎng)對(duì)寬松政策的走向存在很大分歧。二是國外貿(mào)易戰(zhàn)處于高峰期,如何應(yīng)對(duì)存在不確定性??傮w來看,這次會(huì)議延續(xù)了近幾年的風(fēng)格,公報(bào)雖然簡短,但干貨很多,市場(chǎng)關(guān)心的問題基本可以找到答案。
第一,對(duì)經(jīng)濟(jì)的總體判斷出現(xiàn)兩年未有之變化,但并不像2014年那么擔(dān)心下行壓力。對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的描述是“穩(wěn)中有變”,打破了過去兩年不變的“穩(wěn)中向好”、“總體穩(wěn)定”,因?yàn)檫^去兩年的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇周期的確結(jié)束了,二季度實(shí)際增速從6.8%掉到6.7%,名義增速跌幅更大,從10.2%掉到9.8%。不可否認(rèn),壓力和上個(gè)季度相比大了很多。不僅因?yàn)閲鴥?nèi)的“新問題和新挑戰(zhàn)”(比如P2P爆雷、疫苗事件等),還因?yàn)椤巴獠凯h(huán)境發(fā)生明顯變化”(中美貿(mào)易戰(zhàn))。
但值得注意的是,中央只是用了“穩(wěn)中有變”這樣一個(gè)從未用過的新提法,而不是像2014年底那樣明確說“經(jīng)濟(jì)下行壓力較大”(當(dāng)時(shí)GDP即將跌破7%的底線)。顯然,在總體形勢(shì)的判斷上,中央看到了目前的下行趨勢(shì),但并不認(rèn)為壓力像2014年那么大。一方面,這次下行幅度、速度比當(dāng)時(shí)差得遠(yuǎn),2014年底GDP單季度下行0.3個(gè)百分點(diǎn),這次只是0.1的波動(dòng);另一方面,現(xiàn)在的底線也比當(dāng)時(shí)高多了,即便后兩個(gè)季度持續(xù)下滑,今年保6.5%的目標(biāo)也沒有任何問題。
第二,重提“管住貨幣供給總閘門”,2014-2015年那種大水漫灌式的貨幣寬松短期還看不到。從上次423會(huì)議結(jié)束到現(xiàn)在,市場(chǎng)一直在爭論2018會(huì)不會(huì)重演2014年的大寬松,就等這次年中會(huì)議定調(diào)。近兩年的宏觀政策大體經(jīng)歷了兩次拐點(diǎn),第一次是2016年年中,提出“抑制資產(chǎn)泡沫”,政策從松轉(zhuǎn)緊。第二次是今年一季度,沒提“管住貨幣總閘門”,更強(qiáng)調(diào)“擴(kuò)大內(nèi)需”,從緊開始邊際轉(zhuǎn)松,于是我們看到了定向降準(zhǔn)。這兩次拐點(diǎn)略有不同,第一次很明確,是方向性變化,第二次目前存在分歧,到底是轉(zhuǎn)向2014-2015那樣的大寬松,還是適度微調(diào)、定向?qū)捤?,沒有明確答案。
中央這次會(huì)議給出了明確答案?!胺e極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策”是永恒不變的主基調(diào),但真正的門道在后面的具體政策描述里,上次是刪掉了“管住貨幣供給總閘門,保持貨幣信貸和社會(huì)融資規(guī)模合理增長”,強(qiáng)調(diào)“把加快調(diào)整結(jié)構(gòu)與持續(xù)擴(kuò)大內(nèi)需結(jié)合起來,保持宏觀經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行”,這次變化明顯,重提“管住貨幣供給總閘門”。也就是說:目前還是微調(diào),不是轉(zhuǎn)向,穩(wěn)健的基調(diào)不能丟。至于新出現(xiàn)的“內(nèi)憂外患”,更多的還是結(jié)構(gòu)性問題,而不是周期性問題。所以中央特別強(qiáng)調(diào)要“采取針對(duì)性強(qiáng)的措施”,用結(jié)構(gòu)性政策解決結(jié)構(gòu)性問題,總量政策還是輔助,這和2014年有本質(zhì)區(qū)別。
當(dāng)然,政策能不能持續(xù)保持定力要繼續(xù)觀察,但客觀來說,現(xiàn)在再去放水對(duì)經(jīng)濟(jì)是弊大于利。一方面,現(xiàn)在放水不會(huì)有效刺激實(shí)體。過去十年三輪大寬松,經(jīng)濟(jì)反應(yīng)越來越遲鈍。2008年第一輪寬松,兩個(gè)季度見效,GDP從6.4%反彈到12.2%,反彈5.8個(gè)百分點(diǎn),持續(xù)4個(gè)季度。2011年第二輪寬松,5個(gè)季度見效,GDP從7.5%反彈到8.1%,反彈0.6個(gè)百分點(diǎn),持續(xù)2個(gè)季度。2014年上一輪寬松,8個(gè)季度才見效,GDP只從6.7%反彈到6.9%,反彈0.2個(gè)百分點(diǎn),持續(xù)2個(gè)季度。
另一方面,現(xiàn)在放水會(huì)導(dǎo)致擠泡沫、去杠桿的努力付諸東流。行百里者半九十,如果現(xiàn)在放水,流動(dòng)性不會(huì)定向流向?qū)嶓w,而會(huì)像2014年那樣涌向金融市場(chǎng),制造新的泡沫和杠桿。有人說貨幣寬松可以去杠桿,但過去十年的現(xiàn)實(shí)告訴我們,這是不可能的。每一次寬松都會(huì)讓杠桿上一個(gè)臺(tái)階。十年前全社會(huì)杠桿率只有170%,2008年寬松后上升到190%左右,2011年寬松后上升到210%左右,2014年這一輪寬松后最高達(dá)到249%,而全球主要國家這個(gè)數(shù)字都在100-120%左右,最高的日本也只有200%。2016年貨幣政策收緊以來,去杠桿立竿見影。2016年杠桿率降到238%,2017年雖然又有所上升,但并未超過前期高點(diǎn)。如果2018年再次寬松,全社會(huì)杠桿率超過前期高點(diǎn)只是時(shí)間問題。
退一步講,貨幣寬松其實(shí)不單是靠央行,關(guān)鍵還在于金融體系的信用擴(kuò)張,這次金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)和地方政府的手腳都被捆住了,寬松也會(huì)被束縛。央行把貨幣放到銀行只是第一步,只有經(jīng)過加杠桿,貨幣才能向外擴(kuò)張。上一輪貨幣寬松靠的是金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)和地方政府一起加杠桿,原因是監(jiān)管極度寬松,而現(xiàn)在條件完全不一樣了,金融監(jiān)管強(qiáng)化、地方債務(wù)管理強(qiáng)化,捆住了他們的手腳,央行放水,水也很難流出金融體系。
第三,宏觀政策重心轉(zhuǎn)向財(cái)政政策,可能成為結(jié)構(gòu)性微調(diào)的主要手段。上次會(huì)議對(duì)財(cái)政政策沒有單提,這次加了一句“財(cái)政政策要在擴(kuò)大內(nèi)需和結(jié)構(gòu)調(diào)整上發(fā)揮更大作用”。2014-2016年上半年,財(cái)政是很寬松的,中央的表述基本是強(qiáng)調(diào)“力度”、“更加積極”,2016下半年到2018年,財(cái)政一直是偏緊的,中央的表述基本是強(qiáng)調(diào)“優(yōu)化支出結(jié)構(gòu)”、“壓縮一般性支出”、“加強(qiáng)地方政府債務(wù)管理”,這次明顯不一樣了,重新強(qiáng)調(diào)財(cái)政要“發(fā)揮更大作用”,直接支出“擴(kuò)大內(nèi)需”,上次出現(xiàn)類似的話是在2014-2015年,當(dāng)時(shí)緊接而來的是數(shù)以萬億計(jì)的PPP,是數(shù)以千億計(jì)的專項(xiàng)建設(shè)基金,是說不清多少規(guī)模的政府性產(chǎn)業(yè)基金、引導(dǎo)基金。不出意外的話,2018的下半年我們也會(huì)看到更寬松的財(cái)政,形式上可能和過去相比更有針對(duì)性,專項(xiàng)債、專項(xiàng)資金、專項(xiàng)基金可能會(huì)增加,比如針對(duì)現(xiàn)在中央最著急的核心技術(shù)領(lǐng)域。
第四,供給側(cè)改革重心有變化,特別強(qiáng)調(diào)補(bǔ)短板,去庫存不提了,去杠桿有微調(diào),去產(chǎn)能常態(tài)化,降成本弱化。最大的變化是上次會(huì)議沒提補(bǔ)短板,這次放在第一位,主要是“加大基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域補(bǔ)短板的力度”,這和前面的積極財(cái)政對(duì)上了。去庫存依然不提,因?yàn)轱@然現(xiàn)在已經(jīng)不是問題。去杠桿有明顯變化,上次沒特別提,這次說了不少,堅(jiān)定去杠桿這個(gè)說法不是重點(diǎn),重點(diǎn)是強(qiáng)調(diào)“把握力度和節(jié)奏”,這和市場(chǎng)的感知一致,以強(qiáng)化金融監(jiān)管為核心的去杠桿措施最緊張的時(shí)候已經(jīng)過去了,接下來會(huì)常態(tài)化,甚至?xí)屑?xì)微的放松,比如“協(xié)調(diào)好各項(xiàng)政策出臺(tái)時(shí)機(jī)”,像資管新規(guī)這樣的政策會(huì)有更多的緩沖期。去產(chǎn)能和上次說法有變化,上次是市場(chǎng)化法治化,這次是打通制度梗阻,一個(gè)意思,說的就是國企和地方政府剛兌下的僵尸企業(yè)。降成本上次點(diǎn)名了融資、用能和物流成本,這次沒細(xì)說,主要是問題弱化了。
第五,改革開放方面重心轉(zhuǎn)向開放,改革提的不多,開放力度更大、更具體。過去幾年的會(huì)在這部分一直強(qiáng)調(diào)的是對(duì)內(nèi)改革,國企、財(cái)稅、金融基本每次必提,這次沒提,主要是這幾塊改革過程中還存在一些分歧,還是沒找準(zhǔn)發(fā)力點(diǎn)。在中美貿(mào)易戰(zhàn)的背景下,不出意外的加大了對(duì)開放的關(guān)注,有兩點(diǎn)說的很具體,一是大幅放開市場(chǎng)準(zhǔn)入,類似上半年金融業(yè)開放的政策會(huì)繼續(xù)推進(jìn),二是首屆中國國際進(jìn)口博覽會(huì),今年11月5-10號(hào)舉辦,規(guī)格會(huì)比較高,不僅是主場(chǎng)外交、主動(dòng)開放的窗口,關(guān)鍵是向外展示一下進(jìn)口的肌肉,這是貿(mào)易戰(zhàn)其他國家攻擊我們的一個(gè)痛點(diǎn)。
第六,房地產(chǎn)再次進(jìn)入政治局視野,對(duì)房地產(chǎn)不是好消息。房地產(chǎn)作為一個(gè)市場(chǎng)化產(chǎn)業(yè),沒有問題的時(shí)候不會(huì)進(jìn)入政治局會(huì)議的討論范圍,一般政治局討論房地產(chǎn)都是偏“緊”的定調(diào),這次也不例外。一季度的時(shí)候房地產(chǎn)還比較穩(wěn)定,所以423會(huì)議并沒有提,但過去一個(gè)季度,房地產(chǎn)市場(chǎng)開始出現(xiàn)一些微妙的變化,貨幣寬松的預(yù)期開始讓很多人憧憬地產(chǎn)調(diào)控的放松,中央這次新加的一段話算是把這個(gè)預(yù)期澆滅了?!罢问袌?chǎng)秩序,堅(jiān)決遏制房價(jià)上漲”,中央的政策取向顯然和2014年不同,2014年定向降準(zhǔn)之后不久我們就等來了“930地產(chǎn)刺激新政”,但這次的930恐怕不會(huì)有了。
第七,和經(jīng)濟(jì)無關(guān),但可能比前面六點(diǎn)都重要。這次會(huì)議的最后一段值得認(rèn)真學(xué)習(xí),核心是“政治性”、“維護(hù)黨中央權(quán)威和集中統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)”。
附:會(huì)議公告
中共中央政治局召開會(huì)議
分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和經(jīng)濟(jì)工作
審議《中國共產(chǎn)黨紀(jì)律處分條例》
中共中央總書記習(xí)近平主持會(huì)議
中共中央政治局7月31日召開會(huì)議,分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì),部署下半年經(jīng)濟(jì)工作,審議《中國共產(chǎn)黨紀(jì)律處分條例》。中共中央總書記習(xí)近平主持會(huì)議。
會(huì)議認(rèn)為,今年以來,各地區(qū)各部門按照黨中央部署,堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào),貫徹新發(fā)展理念,落實(shí)高質(zhì)量發(fā)展要求,以供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線,著力打好防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)、精準(zhǔn)脫貧、污染防治三大攻堅(jiān)戰(zhàn),加快改革開放步伐,上半年經(jīng)濟(jì)保持了總體平穩(wěn)、穩(wěn)中向好態(tài)勢(shì)。主要宏觀調(diào)控指標(biāo)處在合理區(qū)間,經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化,防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)取得初步成效,生態(tài)環(huán)境改善,人民群眾獲得感、幸福感、安全感增強(qiáng)。
會(huì)議指出,當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)中有變,面臨一些新問題新挑戰(zhàn),外部環(huán)境發(fā)生明顯變化。要抓住主要矛盾,采取針對(duì)性強(qiáng)的措施加以解決。下半年,要保持經(jīng)濟(jì)社會(huì)大局穩(wěn)定,深入推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革,打好“三大攻堅(jiān)戰(zhàn)”,加快建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系,推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展,任務(wù)艱巨繁重。要堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào),保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間,加強(qiáng)統(tǒng)籌協(xié)調(diào),形成政策合力,精準(zhǔn)施策,扎實(shí)細(xì)致工作。
會(huì)議要求,第一,保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展,堅(jiān)持實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策,提高政策的前瞻性、靈活性、有效性。財(cái)政政策要在擴(kuò)大內(nèi)需和結(jié)構(gòu)調(diào)整上發(fā)揮更大作用。要把好貨幣供給總閘門,保持流動(dòng)性合理充裕。要做好穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)金融、穩(wěn)外貿(mào)、穩(wěn)外資、穩(wěn)投資、穩(wěn)預(yù)期工作。保護(hù)在華外資企業(yè)合法權(quán)益。第二,把補(bǔ)短板作為當(dāng)前深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重點(diǎn)任務(wù),加大基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域補(bǔ)短板的力度,增強(qiáng)創(chuàng)新力、發(fā)展新動(dòng)能,打通去產(chǎn)能的制度梗阻,降低企業(yè)成本。要實(shí)施好鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略。第三,把防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)更好結(jié)合起來,堅(jiān)定做好去杠桿工作,把握好力度和節(jié)奏,協(xié)調(diào)好各項(xiàng)政策出臺(tái)時(shí)機(jī)。要通過機(jī)制創(chuàng)新,提高金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力和意愿。第四,推進(jìn)改革開放,繼續(xù)研究推出一批管用見效的重大改革舉措。要落實(shí)擴(kuò)大開放、大幅放寬市場(chǎng)準(zhǔn)入的重大舉措,推動(dòng)共建“一帶一路”向縱深發(fā)展,精心辦好首屆中國國際進(jìn)口博覽會(huì)。第五,下決心解決好房地產(chǎn)市場(chǎng)問題,堅(jiān)持因城施策,促進(jìn)供求平衡,合理引導(dǎo)預(yù)期,整治市場(chǎng)秩序,堅(jiān)決遏制房價(jià)上漲。加快建立促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展長效機(jī)制。第六,做好民生保障和社會(huì)穩(wěn)定工作,把穩(wěn)定就業(yè)放在更加突出位置,確保工資、教育、社保等基本民生支出,強(qiáng)化深度貧困地區(qū)脫貧攻堅(jiān)工作,做實(shí)做細(xì)做深社會(huì)穩(wěn)定工作。
會(huì)議強(qiáng)調(diào),各地區(qū)各部門要切實(shí)增強(qiáng)“四個(gè)意識(shí)”、堅(jiān)定“四個(gè)自信”,堅(jiān)定不移貫徹黨的十九大作出的各項(xiàng)戰(zhàn)略部署,盡心盡責(zé)把各項(xiàng)工作做好,確保實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的目標(biāo)任務(wù)。
會(huì)議指出,中國特色社會(huì)主義進(jìn)入了新時(shí)代,黨要有新氣象新作為,必須靠嚴(yán)明的紀(jì)律作保證。黨的十九大把紀(jì)律建設(shè)納入黨的建設(shè)總體布局,在黨章中充實(shí)完善了紀(jì)律建設(shè)相關(guān)內(nèi)容,要把黨的十八大以來紀(jì)律建設(shè)理論、實(shí)踐、制度創(chuàng)新成果總結(jié)提煉為黨規(guī)黨紀(jì)。條例全面貫徹習(xí)近平新時(shí)代中國特色社會(huì)主義思想和黨的十九大精神,以黨章為根本遵循,把堅(jiān)決維護(hù)以習(xí)近平同志為核心的黨中央權(quán)威和集中統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)作為出發(fā)點(diǎn)和落腳點(diǎn),把黨章和新形勢(shì)下黨內(nèi)政治生活若干準(zhǔn)則等黨內(nèi)法規(guī)的要求細(xì)化具體化,堅(jiān)持問題導(dǎo)向,針對(duì)管黨治黨存在的突出問題,扎緊制度籠子,實(shí)現(xiàn)制度與時(shí)俱進(jìn)。
會(huì)議強(qiáng)調(diào),要著力提高黨的紀(jì)律建設(shè)的政治性、時(shí)代性、針對(duì)性,堅(jiān)持使命引領(lǐng)和問題導(dǎo)向相結(jié)合,用嚴(yán)明的紀(jì)律管全黨治全黨。在黨的紀(jì)律中,政治紀(jì)律最重要、最根本、最關(guān)鍵。要牢固樹立“四個(gè)意識(shí)”,把維護(hù)黨中央權(quán)威和集中統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)突出出來,嚴(yán)明政治紀(jì)律和政治規(guī)矩,始終保持黨的先進(jìn)性和純潔性,不斷鞏固黨執(zhí)政的政治基礎(chǔ)。要把執(zhí)紀(jì)和執(zhí)法貫通起來,嚴(yán)格依照紀(jì)律和法律的尺度,堅(jiān)持紀(jì)嚴(yán)于法、紀(jì)法協(xié)同,強(qiáng)化日常管理和監(jiān)督,抓早抓小、防微杜漸。要通過抓紀(jì)律避免黨員干部犯更大的錯(cuò)誤,這也是對(duì)干部最大的愛護(hù),嚴(yán)格執(zhí)紀(jì)考驗(yàn)著黨員領(lǐng)導(dǎo)干部的忠誠和擔(dān)當(dāng)。要鞏固和發(fā)展執(zhí)紀(jì)必嚴(yán)、違紀(jì)必究常態(tài)化成果,下大氣力建制度、立規(guī)矩、抓落實(shí)、重執(zhí)行,讓制度“長牙”、紀(jì)律“帶電”,充分發(fā)揮紀(jì)律建設(shè)標(biāo)本兼治的利器作用,使鐵的紀(jì)律真正轉(zhuǎn)化為黨員干部的日常習(xí)慣和自覺遵循,推動(dòng)全面從嚴(yán)治黨向縱深發(fā)展。
會(huì)議還研究了其他事項(xiàng)。
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